El BCE prepara una rebaja de tipos, pero sigue siendo incierto sobre su próximo paso
El Banco Central Europeo (BCE) realizará su primera rebaja de tipos en ocho años este jueves, pero sigue sin comprometerse con un futuro plan. La decisión de rebajar los tipos de interés en un cuarto de punto, hasta el 4,25%, no es una sorpresa, pero los expertos se dividen sobre si el BCE repetirá este movimiento en julio y septiembre.
La incertidumbre sobre el futuro se debe a la alta incertidumbre que genera el repunte de la inflación en la zona euro y la mejoría de los indicadores económicos. La banquera francesa Christine Lagarde, presidenta del BCE, ha pasado a la historia por liderar el mayor ciclo alcista de tipos en el BCE desde que se creó.
La opinión de los expertos
Gilles Moëc, economista jefe de la gestora gala AXA Investment Managers, cree que el BCE recortará 25 puntos básicos este jueves, pero seguirá siendo impreciso sobre el camino a seguir. Creemos que el balance de riesgos sigue siendo a la baja y que el Consejo de Gobierno debería seguir preparado para eliminar las restricciones con mayor rapidez, señala.
Por otro lado, Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO, cree que más importante que la decisión del BCE es el tono del discurso de Lagarde. Lo que será más interesante es la trayectoria después de junio. Dudamos de que el BCE ofrezca muchas orientaciones en este sentido, argumenta.
La reacción de los mercados
La preocupación de inversores, economistas y los propios gobernadores del BCE será la reacción de los mercados al desacople de la política monetaria con la Reserva Federal (Fed), que está en posición de mantener sus tasas al 5,25%-5,5%, o incluso subirlos algo más.
La zona euro conoció la semana pasada que el IPC de mayo se situó en el 2,6% y en el 2,9% en tasa subyacente, los índices armonizados en España o Alemania acelerándose hasta el 3,8% y 2,8%, respectivamente.
El enfoque dependiente de los datos
Los especialistas en deuda, tipos y renta fija de Muzinich & Co prevén que este jueves se desinflarán las expectativas de un ciclo y Lagarde apuntará a rebajas puntuales conforme avance el calendario y se vayan conociendo nuevos datos de empleo, crecimiento e inflación.
Por último, en lo que respecta al balance, la cartera del Programa de Compras Urgentes debería reducirse en 7.500 millones de euros al mes a partir de julio, recuerda Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversiones de Carmignac.
Para Thozet, la previsibilidad de los recortes de tipos y el ajuste de balance son positivos para el crecimiento económico. Aumentan la probabilidad de un aterrizaje suave para la zona euro, o más exactamente, de una mejor trayectoria posterior al aterrizaje, concluye.
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