El crecimiento lento de Inditex pone en peligro el lugar en el Ibex 35 de Solaria y Acciona Energía

El crecimiento lento de Inditex pone en peligro el lugar en el Ibex 35 de Solaria y Acciona Energía

La desaceleración en el crecimiento de Inditex, matriz de Zara, está generando un escenario incierto en el mercado bursátil español. La ralentización en la expansión de la empresa textil ha llevado a una disminución en su valor en bolsa, lo que a su vez ha abierto la puerta a una posible reestructuración en el Ibex 35, el principal índice bursátil español. En este contexto, las acciones de Solaria y Acciona Energía se encuentran en el punto de mira, ya que su lugar en el Ibex 35 está en peligro debido a la posible entrada de otras empresas que han experimentado un mayor crecimiento en los últimos tiempos.

Inditex crece y solariza el Ibex, poniendo en peligro a Solaria y Acciona Energía

La ponderación de un índice de bolsa es un juego de suma 100, en el que lo que pierde uno lo ganan los demás y viceversa. En el caso del Ibex 35, su diseño tiene en cuenta el 'free-float' (acciones flotantes o libres) de sus componentes para priorizar la liquidez bursátil, es decir, su volumen de actividad en el parqué y la capacidad para comprar y vender de los inversores sin distorsionar los precios.

El nuevo estirón al alza de Inditex, que ayer marcó un nuevo récord de capitalización en bolsa de 150.000 millones de euros (90.000 millones de 'free-float'), ha llevado a la textil a acaparar un peso en el índice del 15,9%, dos puntos más que el 13,8% con el que cerró 2023. El buen momento de su negocio 'online', la resistencia de sus márgenes y sus buenas perspectivas han impulsado su cotización.

El ascenso del 23% desde enero ha sumado más de 30.000 millones de valoración adicional, junto con el que están registrando los 6 bancos del Ibex 35, está provocando una concentración cada vez mayor. Solo los cuatro pesos del selectivo (Inditex, Iberdrola, Santander y BBVA) acaparan más del 50% de la ponderación del índice. Esto está haciendo que el resto de valores tengan cada vez una menor influencia en su cotización. Y para los más pequeños, cada vez más dificultades para cumplir con la cuota mínima para seguir formando parte del club.

La concentración de Inditex pone en riesgo la permanencia de Solaria y Acciona Energía

Entre los que corren peligro de ser excluidos del Ibex 35 se encuentran Solaria y Acciona Energía, que no cumplen con el requisito del 0,3% de capitalización libre para formar parte del índice. El tamaño promedio de ambas en los últimos siete meses es inferior al citado 0,3% que marcan los estatutos del Ibex 35.

Para poder cumplir con la obligación del 0,3%, una empresa debería valer hoy en bolsa 1.700 millones teniendo en cuenta su 'free-float' y el tamaño del conjunto del Ibex 35, también ajustado a la capitalización flotante, que ascendía a 570.500 millones de euros al cierre del martes. No obstante, BME delega en un comité asesor de expertos la aplicación de su propia normativa y, habitualmente, a criterios no del todo objetivos.

El 'handicap' del free-float

De los 35 componentes del Ibex 35, hasta 14 empresas tienen aplicados coeficientes reductores por la presencia de uno o varios accionistas estables que poseen grandes participaciones, pero no compran ni venden títulos en bolsa. A efectos del cálculo y su peso dentro del índice, solo cuenta el 60% de Inditex (dos tercios de las acciones son de la familia Ortega), el 80% de Caixabank (la mitad es de Criteria y el Estado), el 40% de Endesa (controlada por Enel en un 72%) o el 20% de Naturgy (ocho de cada diez acciones están en manos de cinco grandes inversores).

Aunque Solaria cuenta con un inversor ancla con más del 30% de la propiedad y que no mueve sus acciones, la familia Díaz Tejeiro, los expertos de BME consideran que tiene un 'free-float' del 100%. Pese a ello, su ponderación en el Ibex 35 es del 0,24%. Corporación Acciona Energías Renovables está controlada en un 83% por su matriz Acciona, de la que se escindió para salir a bolsa en 2021. Aunque su capitalización roza los 7.000 millones de euros, el ajuste del 'free float' (del 100% al 20%) rebaja su peso bursátil a 1.260 millones o el 0,22% del total del índice.

Revisión en septiembre

A comienzos del próximo mes, el comité de sabios que decide sobre la composición del Ibex 35 volverá a debatir en reunión ordinaria con las dos dudas de Solaria y Acciona Energía sobre la mesa. La revisión extraordinaria de julio dio lugar a la exclusión de Meliá, con la hotelera en una situación similar a las dos energéticas.

En este caso, los expertos de BME dieron entrada en el índice a Puig Brands en otra polémica decisión debido a que apenas llevaba cotizando en bolsa dos meses. Además, pese a que su capitalización global se acercaría a los 15.000 millones de euros, la realidad a efectos de su pertenencia al índice poco tiene que ver puesto que solo cotizan las acciones B emitidas por la empresa.

La letra pequeña señala que la familia fundadora Puig tiene casi todo el control con las acciones de clase A, cuyo voto político es mucho mayor. Pese a ello, BME considera el 100% del free-float de las acciones B de la empresa de perfumes, cosmética y moda. Su capitalización en bolsa solo es de 4.500 millones de euros, apenas un tercio de lo que teóricamente vale la empresa. Su ponderación en el Ibex 35 no llega hoy al 0,8%.