El mercado prevé más posibilidades de éxito en la OPA de BBVA sobre el Banco Sabadell con el nuevo canje
En un giro sorprendente en la Operación de Adquisición Pública (OPA) de BBVA sobre el Banco Sabadell, el mercado ha comenzado a prever un aumento en las posibilidades de éxito gracias a la introducción de un nuevo canje más atractivo. Esta nueva oferta ha generado un cambio en la percepción de los inversores, que ahora ven con más optimismo la posible absorción del banco catalán por parte de la entidad financiera española. La revaluación del canje ha sido clave en este cambio de tendencia, ya que se considera más beneficioso para los accionistas del Banco Sabadell. ¿Qué implicaciones tendrá este nuevo desarrollo en el sector financiero español?
BBVA refuerza su opción de éxito en la OPA sobre el Sabadell con el nuevo canje de acciones
La reformulación de la oferta pública de adquisición (OPA) de BBVA sobre el Banco Sabadell no cambia nada, pero a su vez lo cambia todo. El ajuste realizado en el canje de acciones tras el dividendo para mantener las condiciones pactadas inicialmente abre un nuevo capítulo en el pulso que mantienen ambas entidades e inclina la balanza a favor de BBVA, que se ha asegurado más papeletas para sacar adelante su plan de crear un megabanco.
El reajuste de un título del banco azul por cada 5,0196 del grupo con sede en Alicante frente al 4,83 estipulado en primavera y el abono de 314 millones en cash para compensar el recorte en acciones es visto por los analistas como un golpe de efecto. Entendemos que este movimiento busca obtener la aceptación de los accionistas de Sabadell y asegurarse mayor éxito en la operación, señala la analista de banca de Renta 4, Nuria Álvarez, que hace énfasis en que los términos económicos se mantienen.
En la misma línea, desde Bestinver van un paso más y aseguran que los tiras y aflojas verbales entre la cúpula de estos dos bancos alimenta los rumores de añadir lo que denomina un edulcorante potencial. Javier Beldarrain, precisa que BBVA cuenta con herramientas como no descontar el dividendo complementario previsto por Banco Sabadell para abril de 2025 y que el consenso de 'Bloomberg' estima en unos 0,16 euros. Si esta cantidad fuera incluida, supondría un aumento significativo con respecto a la oferta original, agrega, para apuntar que la visibilidad aún es baja y que BBVA ha reiterado en numerosas ocasiones que no tienen intención ni necesidad de aplicar cualquier mejora.
En este contexto, desde Citigroup defienden que el escenario actual refuerza la hipótesis de que la propuesta tome forma con una probabilidad del 91%, según los cálculos realizados por Borja Ramírez y recogidos por 'Bloomberg'.
La cuestión del precio ha estado en el centro de la polémica al considerar desde la bancada catalana que infravaloraba el potencial de crecimiento de la entidad, con un canje que situaba su precio en 2,26 euros por título. Si bien ahora esta cifra se ha reducido a 2,12 euros, cantidad sobre la que se ha calculado la equivalencia actual, el hecho de añadir la contraprestación en cash ha reducido la incertidumbre existente entre los analistas en torno a la operación, por lo que se muestran más confiados con que el proyecto de La Vela se materialice.
Hace tan solo unas semanas, Alantra Equities lanzaba una baza a favor de que se pusiera metálico sobre la mesa. Nunca hemos visto que una opa hostil tenga éxito en el precio original, remarcan. En su opinión la firma encabezada por Carlos Torres tendría que mejorarse en un 15% para que BBVA mantuviera los términos de la oferta en lugar de su valor en libros.
Una idea de la que se desmarca Ignacio Cantos, de ATL Capital. El experto, que se ha mostrado reacio a esta integración desde el primer momento, insiste en que no hay incentivos, porque el caballo ganador sigue siendo el accionista de BBVA.
En este sentido, Javier Cabrera, de XTB, destaca que las implicaciones se limitan a nivel particular. Para algunos accionistas puede ser más atractivo recibir ese dinero en lugar de más capital, subraya sin diferenciar entre minoritarios, que controlan el 48%, frente a los institucionales, que son mayoría. Con los cambios accionariales de las últimas semanas, BlackRock, que sigue como principal tenedor, ostenta un 6,6%, al que le siguen Dimensional Fund Advisors (3,75%), el mexicano David Martínez, que a través de Fintech Europe tiene el 3,1% o UBS, que ha irrumpido en el mismo esta semana con más de un 3%.
BBVA y Banco Sabadell llevan meses enzarzados en una guerra de dividendos. El equipo liderado por Josep Oliu fue el primero en mover ficha al respecto con el compromiso de repartir más de 2.400 millones, montante que más tarde pasó a ser de 2.900 millones en medio de la dificultad para continuar con el programa de recompra cancelado. Con la vista puesta en los resultados del tercer trimestre, deslizaron incluso un incremento sustentando en la mejora de la rentabilidad del negocio bancario.
BBVA se ha apoyado en los resultados récord del primer semestre, cuando rozó los 5.000 millones de beneficio, para responder con el reparto de 0,29 euros en el que supone un dividendo a cuenta histórico. En los dos casos el objetivo último pasa por lograr los máximos apoyos posibles. BBVA para crear el tercer mayor banco de Europa y Sabadell para convencer de que merece la pena seguir con su camino como entidad independiente.
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