La mayoría de la banca de inversión ya valora al Banco Sabadell por encima del precio ofrecido por BBVA

La mayoría de la banca de inversión ya valora al Banco Sabadell por encima del precio ofrecido por BBVA

En un giro inesperado en el mercado financiero, la mayoría de la banca de inversión ha comenzado a valorar al Banco Sabadell por encima del precio ofrecido por BBVA en su intento de adquisición. Esta valoración se produce tras la presentación de los resultados del tercer trimestre del año, que han sido calificados como positivos por los analistas. La mayor parte de los expertos considera que el precio ofrecido por BBVA, de 0,427 euros por acción, es insuficiente en comparación con el valor real del banco catalán. Esta situación ha generado un clima de incertidumbre en el mercado, ya que se desconoce la reacción de BBVA ante esta nueva valorización.

La banca de inversión apuesta por Banco Sabadell

Han pasado tres meses desde que BBVA lanzó una oferta pública de adquisición (OPA) hostil sobre Banco Sabadell, y más de un 40% de los analistas valoran al grupo por encima del precio ofrecido por BBVA. De los 18 expertos que han actualizado el precio objetivo en las últimas dos semanas, ocho lo sitúan por encima de los 2,26 euros, casi el doble de los que había antes de anunciar esta decisión al mercado.

Entre los analistas que valoran a Banco Sabadell por encima del umbral se encuentran JB Capital (2,7 euros), AlphaValue (2,59 euros), Keefe Bruyette & Woods (2,41 euros) y GVC Gaesco (2,33 euros). A estos se han unido Norbolsa y Bestinver, HSBC y Deutsche Bank con 2,3 euros cada uno. Esto impulsa el valor teórico a doce meses de Sabadell hasta los 2,22 euros.

BBVA se enfrente a la oposición de la banca

La cuestión del precio es una de las cuestiones que más ampollas ha levantado entre los de Sant Cugat del Vallès, al considerar que infravalora el potencial del banco. Los sindicatos han pedido por carta a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) que paralice la fusión entre BBVA y Banco Sabadell.

Bankinter ha sido uno de los últimos en posicionarse. La probabilidad de éxito de la OPA es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y propone un pago en 'cash' a los accionistas del Sabadell, precisan en un informe, con el foco puesto en la prima.

La mayoría de los analistas valoran a Banco Sabadell por encima del precio ofrecido por BBVA

Cabe destacar que en este período BBVA ha caído casi un 20% en bolsa, dejándose más de 12.800 millones de valoración. La sacudida de los últimos días se ha cebado especialmente con el sector financiero dentro del Ibex 35, provocando un torbellino en el que el banco azul ha registrado un retroceso del 12%, similar al experimentado por su banco 'opado', que reduce la remontada en este período a un ligero 2%.

BBVA vive un buen momento en resultados y rentabilidad, con la morosidad contenida y exceso de capital, pero la incertidumbre y el riesgo que genera la OPA es un hándicap para la cotización, añaden los expertos de Bankinter.

En el horizonte hay muchas dudas a despejar. Aunque por regla general un acortamiento significa que el mercado ve una elevada probabilidad a la operación, en este caso particular achacan más el comportamiento a las caídas de BBVA que al repunte en bolsa del Sabadell. El descalabro vivido en el arranque de agosto agrava esta situación con la evolución de ambas cotizaciones en el punto de mira.

No obstante, todavía quedan unos meses para que los inversores estén llamados a posicionarse. El primer paso será obtener el visto bueno del Banco Central Europeo (BCE), algo que no se espera hasta la vuelta de las vacaciones. De ahí deberá pasar varios filtros, entre ellos el de la Comisión Nacional de los Mercados de Valores (CNMV) y la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), con capacidad para imponer condiciones a la absorción si detecta una excesiva concentración.

En este sentido, en la documentación enviada al supervisor de los mercados en Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés), BBVA reconoce que puede retirar la oferta aunque no esté obligado en supuestos como la imposición de requisitos a la fusión por parte del organismo que preside Cani Fernández antes de que finalice el período de aceptación de la OPA o, incluso, de que este acabe y no haya dado su veredicto.

Incluso contemplan la opción de desertar si se opusiera de facto la CNMC, algo excepcional en la historia del regulador español. En medio de esta pugna abierta entre el equipo de Torres y Oliu, la cuenta de resultados de la primera mitad de 2024 ha sido utilizada por ambos bandos como un arma con la que intentar convencer a accionistas y autoridades.

Con las cifras como principal campo de batalla, el Sabadell ha respondido con un beneficio histórico de 791 millones y ha reforzado su promesa de remuneración, hasta los 2.900 millones a dos años, ante el que BBVA ha contraatacado con otro récord de casi 5.000 millones y ha ofrecido más detalles sobre el ahorro de costes que conllevaría la creación del tercer mayor banco de Europa.

En concreto, ascienden a 850 millones a repartir entre costes financieros (100 millones), tecnológicos y de administración (450) y de personal (300 millones). De hecho, el propio Onur Genç, número dos de BBVA, ha asegurado que en un escenario de OPA sin fusión también se darían sinergias en lo que a recortes de plantilla se refiere, sin especificar más detalles sobre el mismo.