Criteria Caixa: una cuestión de principios
¿Por qué recomprar a 27 euros lo que se vendió a 19 en Naturgy?
Criteria Caixa, el brazo inversor de la Fundación La Caixa, vive días frenéticos desde que Ángel Simón tomó las riendas del holding en enero. La prioritización de la posición en la gasista Naturgy sigue siendo la prioridad número uno para la firma.
La labor de Criteria pasa por revisar el historial de operaciones y no permitir que se repita el error cometido por su antecesor, Marcelino Armenter, cuando rompió el principio de comprar más caro lo que se había vendido más barato unos años antes.
La venta de 2016
En septiembre de 2016, Criteria y Repsol vendieron a partes iguales un 20% de Naturgy, entonces denominada Gas Natural Fenosa, a razón de 19 euros por acción al fondo Global Infraestructure Partners (GIP) que dirige Bayo Ongulesi, nuevo jefe de activos alternativos del gigante BlackRock.
La recompra acelerada
Apenas un año después, Criteria nombró por primera vez un consejero delegado en la figura de Marcelino Armenter. Su decisión más destacada fue la desinversión de Suez, acciones heredadas de la venta de Agbar, la reinversión en Telefónica con la participación en pérdidas durante años y la recompra acelerada de acciones de Naturgy en 2021.
Criteria se lanzó a comprar acciones en bolsa de la gasista en plena opa de IFM Investors, al considerar a la firma australiana como un actor hostil que presumiblemente iba a coaligarse con CVC y GIP para desplazarles en Naturgy. El holding compró acciones de la gasista a mercado por encima de 20 y 22 euros, cuando apenas dos años antes las había vendido un 20% más baratas.
El veto de Argelia
En 2024, el panorama accionarial de Naturgy cambió por completo. La caducidad de los mandatos en los fondos gestionados por CVC y GIP les llevó a promover la aparición de un nuevo comprador. Taqa, la energética de referencia de Emiratos Árabes Unidos (EAU), entró en contacto con ambos fondos para comprarles el 41% del capital de Naturgy.
Las negociaciones entre Taqa y Criteria encallaron en el momento en el que el holding de La Caixa planteó blindar su poder mayoritario en la gasista, con el 26,7% del capital actual, sin aportar un desembolso equivalente.
Además, los emiratíes se han encontrado en todo momento con el rechazo a la operación de Argelia, accionista de referencia de Naturgy con el 4% a través de Sonatrach, además del dueño mayoritario del gasoducto Medgaz que une España con el país norteafricano.
Los emiratíes están considerados como socios hostiles en Argel y, de hecho, son los inversores de referencia en el sistema eléctrico de Marruecos, el gran rival en la región.
Criteria Caixa debe reflexionar sobre sus principios y no permitir que se repita la historia, evitando comprar caro lo que se vendió barato hace unos años.
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